作者●▉※|●： 王君晖
几番折戟后※∷◆…◀，模拟城市5梦之都又一矿机制造商登陆纳斯达克市场◇▷▲…▊，这是继去年嘉楠科技在美股市场上市后△□█▋■，第二家成功IPO的矿机商|◇▓○◇。
但这家名为亿邦国际的中概股遭受的却是市场的冷遇▋░|∷●，上市后即“破发”○∷◇…▽，开盘后价格一路走低▉○※▓▓，盘中一度大跌27%…※◀█❈，最低触及3.81美元|▉▽※▶，最终收盘价格为5美元░●□▋∷，跌幅4.4%∷▷▶░▼。
早先于去年底上市▶❈◇◁▼，因“矿机第一股”曾风光一时的嘉楠科技处境也不乐观◇▉■◆❈。9美元的发行价▓◆△▊●，如今已跌破2美元△★◁█▶。
在数字货币市场整体低迷的当下◀…◇▒░，矿机滞销●░▒▒…，矿机生产商业绩并不好看▷…∷▷░。为摆脱对矿机业务的单一依赖░※▉█▷，三大厂商都在谋求转型★△□■◇，希望上市可以带来更充裕和稳定的资金█▊●●●，加大在AI芯片方面的投入❈△□…▼。但在当前环境下●◇◀▽▒，曾经领跑的比特大陆深陷“宫斗”▶◁○…▲，后两者能否为行业带来新转机▼▶▲■▓，搞怪碰碰球免费下载还要打一个问号※…▓▽◀。
上市即破发●░∷●▷，跌4.4%
北京时间6月26日晚9点半▶★▼…∷，“比特币矿机第二股”亿邦国际在杭州“云敲钟”■▋█||，正式登陆纳斯达克▷◁…∷□，股票代码为EBON◀█▊■…。亿邦国际在本次IPO中总计发行1932.36万股A类普通股※▊◇█▽，发行价为每股5.23美元▲▋◆●◇，总募资规模约1.0075亿美元▊●◁◀□，总市值6.85亿美元◇□|□∷。
亿邦国际开盘后价格一路走低★…▲▉▽，盘中一度大跌27%▓▊▋▶★，最低触及3.81美元…▋□○※。最终收盘价格为5美元●❈▽|▼，跌幅4.4%▶▷■░◀，跌破发行价░★■▼▉，收盘后市值为6.55亿美元（约合46.35亿元人民币）◆□▓█▷，暂时高于嘉楠科技2.96亿美元的市值▒▉■▋○。
去年底登陆纳斯达克△…|◆▽，头顶“矿机商第一股”的嘉楠耘智|○▷◀■，上市后股价“跌跌不休”∷❈▲▽░。去年11月21日◀□▒▊○，嘉楠耘智登陆纳斯达克■▋▲∷▉，公开发行1000万股|※▋○█，马卡龙玩图发行价为9美元※▒▒◇△。开盘当天■❈∷▉◀，嘉楠耘智最高涨到13美元❈△∷◀★，较开盘价上涨44%后△▉█○|，开始走低…▊▶○●，当天就出现了破发◆■∷▶◀，一度跌至8.21美元◁◆▊|▲。
一个月后◀▋…░△，其股价腰斩░★▓★…，之后在2月12日短暂回到8美元上方…△□▶□。其股价在比特币区块奖励减半后的第二天（5月13日）达到每股5.99美元▉■░▼◁，但此后却又开始一直下跌▋▒▷▊▽。6月12日跌破2美元…░◁※※，昨收1.94美元▉▽△※■。
区块链投资基金ParallelVC 投资副总裁Frank对券商中国记者表示★▒○░▶，目前看来矿机厂商上市并没有什么实际意义与价值∷……★■。因为本身业绩和盈利表现不佳▋∷※▷▉，市场并不追捧▼●■◆▒，上市后股价一路跌❈●▷…◆。同时▓◇◀▲▽，本身的业务发展也遇到了一定的瓶颈▼▓□○◆，原有的矿机产品已经落后▼■|■▷，新产品迟迟未出◆|※△★。如果上市后表现不好▶▊▷◇△，会影响投资者对该行业的认识△▽△▼★，可能对其他企业有负面影响▷▓■▋|。
出货量锐减30%○▓□▲※，纪元1701秘籍研发费用大降
从营收来看❈▲▊△█，亿邦国际2018年和2019年营收分别为3.190亿美元和1.091亿美元□◇❈◀▼，下降65.8%▓◇★◀△。2018年毛利为2444.6万美元…△◆△□，2019年毛亏损3056.4万美元▒∷▽▽▒。2018年和2019年净亏损分别为1181.4万美元和4107.3万美元❈∷★◁▉，归属于IPO主体公司亿邦国际控股的净亏损为1230.8万美元和4240.3万美元◆▊▽○▽。
招股书显示▒▓★░∷，亿邦国际收入主要有三个来源▽▷※░▲：比特币矿机及配件销售|▽▶█▉、矿机托管和维修服务和电信网络费▒▽|◆|。前两个占绝大部分收入◇◀█▓▲。比特币矿机及配件销售主要受比特币币价影响∷△▋▊▋，2018年和2019年○…◆★▷，矿机及配件销售收入占总营收比例分别为96.3％和82.4％▶○◁▓∷。矿机托管和维修服务服务收入分别占2.4％和14.4％◀░◀…■。
另外▼◁▶■●，招股说明书显示▷◆◀|▼，2019年◀|▓◆■，亿邦国际旗下四种型号的矿机▼◆△◁▉，共卖出28.995万台▉▋▽∷△。相比之下▉▶∷▊|，2018年■◆◆▓★，虽然只有三种型号矿机销售▷※★▶◆，但售出41.59万台◇▒▼◀▼，相比之下▲▒◀…○，2019年出货量锐减30%○◁■※◁。
目前★▉▒▼●，亿邦国际主要提供的矿机产品为翼比特E9+◆▲▶▒|、翼比特E9系列■◁●●▒、翼比特E10系列▊▶░▒■、翼比特E12★▋◇□▼。2018年共售出41.59万台矿机◀●▶█▲，枫叶物语翼比特E9+▉|◇❈▊、翼比特E9系列占绝大部分▋◇◀◆▊；2019年矿机销售下降到29万台▊◀★◁∷，虽然新矿机E12售出近5万台◇◁▷□◀，但是2018年的主力机型E9系列和E10系列仍然占据近80%的出货量■▓◁◇∷。
对于矿机销量的减少❈░▊▲▋，欧科云链首席研究员李炼炫对券商中国记者表示○○●|▲，2018年的矿机销量高※▊◆❈※，主要原因在于2017年末和2018年初是比特币牛市▲▽◆※▋，当时的矿机销售异常火爆※■■▽△，很多矿机需要预售◇△∷|□，因此拉高了2018年的出货量△▉◆○◆。同样地□※|○❈，2018年下半年和2019年上半年◆░░※▷，比特币市场处于熊市█▼▲※░，异常萧条■▓◀❈◇，导致矿机滞销|…░|▋，因此出货量很低★◁▊░▷。
近两年比特币市场并不景气…◀…◀░，价格长期在7000—10000美元之间徘徊|■▽△▒，导致矿机市场需求和价格的疲弱█▼□□▼。2019年矿机的平均售价从2018年的737美元下降到304美元▼▼□▷▷。
产品方面▲●▷○░，亿邦国际相较同行竞争力似乎并不强◇░●△△。亿邦国际旗下的矿机产品翼比特E9系列△▲◆◇∷、翼比特E10系列◆░▋▊▼、翼比特E12均为10nm矿机▲□…□◆，而竞争对手均已推出7nm矿机…△▓▓…。尤其值得注意的是……◁★▊，亿邦国际在2019年的研发费用急剧下降▒█▲▲▊，从2018年的4350万美元降至2019年的1340万美元▉▲▊■▶。
三大矿机均曾赴港上市未果◁▼▽▓|，比特大陆“宫斗”不休
目前░■▓●█，三大矿机商中的两家已成功登陆资本市场■…◇▲▶，但对于充满争议的矿机商来说○∷●▽□，上市之路充满曲折▽░█▲❈。香港曾是他们共同的第一选择▊∷▋|▲，但多次申请未果○◀▽▊★，最终从纳斯达克上岸❈▷△▓▊。
以比特币为代表的数字货币市场瞬息万变◁◇|▒▉，一旦行情陷入长期低迷●█●■◆，矿机滞销，对公司可能带来毁灭性打击◁●▷▉▽。此外，由于挖矿难度的与日俱增，矿机更新换代很快，需要很高的研发投入○▊▶▷◀。综合种种因素，如果能够通过上市募集到较大规模，且较为稳定的资金，将能极大地提高自身竞争力□■□▊△。
全球前三大数字货币矿机生产商均在中国，中国也是其最重要的销售市场|■▉▒◀。以亿邦国际为例，2018年中国市场客户收入占亿邦国际总收入的比例高达91.4％◇▊▼◆※。2019年占比有所下降，但是占比仍然达到87.5％■▉※▉▲。
但由于数字货币及相关产业的合规性存疑，矿机厂商在国内资本市场上市的可能性为零△█▽△█。因此，三大矿机商曾共同寻求从香港上市▊◀▉●▽。亿邦国际曾于2018年6月24日首次递交港交所上市申请，但该申请于当年12月失效▶●△◀▶。2018年12月20日，亿邦国际二次向港交所提交上市申请，2019年6月21日，港交所披露信息显示，亿邦国际招股书再次失效□★▒◇|。
去年底在纳斯达克上市的“区块链第一股”嘉楠耘智上市之路也充满波折▊▷▽●▲。2016年，鲁亿通曾拟作价30.6亿元收购嘉楠耘智100%股权，嘉楠耘智有望借壳上市，但此次资产重组被深交所三次问询，未能成功▽◆░◀▶。2017年年中，嘉楠耘智申请在新三板挂牌，半年后主动出局▽◆▒◆▲。2018年11月，嘉楠耘智赴港IPO申请失效◁◁…❈▽。
在“老二”“老三”已成功登陆资本市场，而作为矿机商“龙头”的比特大陆上市却至今未果▷█▽◆▲。2018年9月26日，比特大陆首次向香港联交所递交过招股书△◀…▋▒。当时创始人詹克团和吴忌寒为主要股东分别持有36%和20%的股份●◇▼◆∷。彼时比特大陆计划融资 10 亿美元，投后估值 150 亿美元▉△░■●。后来，该申请失效◁▋★▽▓。
除了矿机业务外，比特大陆还涉足矿池等业务，是业内有名的“矿霸”，其上市与否一直备受关注◆█▊◆░。去年曾有传闻称比特大陆已向 SEC 秘密递交了上市申请，保荐人为德意志银行▓▶█★▉。随后，比特大陆陷入内部斗争，曾并肩作战的两位创始人吴忌寒和詹克团为争夺公司控制权展开“宫斗”，至今矛盾仍未解决，上市一事也悬而未决◁▼❈△▼。
数字货币市场低迷，矿机商转型艰难
为摆脱对矿机业务的过度依赖，以求公司能穿越数字货币市场的牛熊周期，比特大陆◁△▼▷░、嘉楠耘智▷|※□█、亿邦科技三大主要矿机制造商也在谋求转型，将业务面向芯片◀△●※▷、AI等方面扩展|◁▽■▓。最具代表性的是比特大陆，从公开信息看，各家的相关尝试都已经开展□※★|▒。
根据招股书信息，亿邦业务转型的方向选择了“出圈”的思路◀△●░░。将拓展产品范围，计划将业务拓展到区块链技术与虚拟货币行业价值链的上下游市场，使产品多样化，此外还包括探索将区块链技术应用于非虚拟货币行业，例如金融服务和医疗保健领域░▷∷■▷。
嘉楠科技则在希望在芯片上进行更多探索○△▶□●。2019年5月，嘉楠耘智创始人张楠赓曾表示，嘉楠耘智在AI芯片上的投入和在矿机上的投入相差不多，2019年，嘉楠耘智的AI芯片营收预计是几千万元级别，计划用3年时间，实现矿机和AI业务收入比例达到1▓█▒▲△：1，两者达到基本平衡，并表示非常看好AI市场■◇★◀|。
但根据嘉楠耘智招股书，截至2019年6月30日，AI产品收入为50万元，占产品收入的比重仅为0.17%，区块链产品收入（主要是矿机收入）为2.872亿元，占比约99.83%◀…▊▒▓。这不仅与张楠赓提到目标相差甚远●□▒▉○。
比特大陆也在谋求向AI芯片领域进军■▲▷…|。去年一封内部信中透露，公司将聚焦在数字货币和人工智能芯片以及基于此的产品和服务◁△∷△▋；成立了蚂蚁矿机◀█❈▉…、算丰芯片■…△◁∷、AI算力◁▉░░◇、蚂蚁矿池█▲░△|、BTC.COM◀▓█◇❈、自营算力等业务线|▊▼▷▊。但关于该公司矿机与AI业务线不平衡，一方长期“供养”另一方的传闻颇多▶…∷▽∷。此次长达8个多月仍未停止的“宫斗”，一个重要原因也是两方面业务的分歧▲★▓◀□。
李炼炫对券商中国记者表示，矿机厂商的未来，主要取决于比特币市场行情，以及自身的技术研发实力▉∷▉▋▊。如果比特币市场长期处于熊市，毫无疑问地这些矿机厂商的经营会受严重影响▊※❈|▋；但从另一方面看，只要一家矿机厂商研发的芯片在功耗以及算力上具有优势，那么就可以穿越比特币的牛熊周期▽◁●▽★。
但芯片能否成为矿机商的救命稻草，还要打一个问号◇▊◁◇◁。嘉楠耘智在招股书中也表示●□▼▲▷：“由于ASIC可能无法发展成为AI技术和应用的主流解决方案，我们可能无法利用ASIC实现在AI技术和应用市场的增长█❈▊▉◇。如果AI市场不像目前预期的那样发展，并且我们无法渗透到新的应用市场，我们未来的收入和利润可能会受到重大和不利的影响”▒■△▶▋。
