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在全球央行执行刺激政策应对公共卫生事件冲击的背景下□|█▲❈，幻想水浒传2完美攻略“负利率”大军或再添新成员▉|▲█▓。5月20日◁█◀◇▓，英国史无前例地发行负利率中期国债|▽◇●█，降息预期水涨船高…▓▲▒□。而在美国▉△░▊◇，10年期国债收益率长期维持低点▉△|▽▉，或预示美联储加大刺激力度∷●◁▒※。
英国史无前例发行负利率中期国债∷█▷∷◀，央行降息预期升温
5月20日|★◇▓●，英国首次发行负收益率中期国债∷◁▋█□，漂流幻境宝典投资者对英国央行出台更多刺激措施的预期升温▓▉▊░█。具体来看▓▷∷▓▶，英国出售了38亿英镑的三年期国债▉■◀░▲，收益率为负0.003%▉◆▉▊□。略为负的收益率意味着█◇▉▒◆，持有债务到期的投资者不但没有收益○▷▉▊▊，还将倒付一笔费用█△▲□■。
英国在2016年以负收益率出售了一个月期票据░▓★|◀，但这是它第一次以低于零的收益率出售常规中期债券▋■█◇▋。英国在周三的拍卖中获得了81亿英镑的认购★◁∷■△，是债务管理部门打算出售数量的2.15倍▊◀▶□▉。
此次超额认购交易反映出人们日益增长的预期▊○▊★△，武林立志传图文攻略即英国央行将在下个月增加其2000亿英镑的债券购买计划▋░∷█|，以支撑经济◀▲▒○◆，并试图将萎缩的通货膨胀率回升至2%的目标◀……∷❈。决策者们还面临着有关是否可能将基准利率降低至零以下的质疑▼▊▊●※，而英国央行行长贝利也转变了其立场▊※◁▒▋，在5月20日给出了负利率的暗示░❈…▼□。
关于负利率的言论使英镑承压▶▷█❈★，英镑兑美元今年已下跌逾7%▓▋…●▼。此外▶■∷▉★，英国死亡人数在欧洲居于前列▋▽▶★□，金罐喜欢什么其开放速度也较欧洲其他地区缓慢△◆※※◆，对经济反弹速度的担忧为英镑及英国资产带来压力|▒░●▼，同欧盟之间的贸易谈判也进展甚微■▷░…▷。
瑞士银行（UBS）英国利率策略主管约翰•瑞斯（John Wraith）说░▲▷▶▲，政策制定者可能在大谈负利率▊▊★○□，认为这是降低融资成本的一种方式◆○◁◆|，可以让政府在不必降息的情况下发行债券❈△※◇★。“他们很乐意把负利率作为一个概念来讨论●◁◀◀◆，并让辩论愈演愈烈★□□▊▶。政策制定者称不排除负利率的可能性△▒❈∷■，eufloria随后人们会认把这当做一种负利率的暗示▒■▶★▶，从而使负利率变得更加自我实现▲▷……△。”
美联储一再否认负利率●※◁▷□，但高盛称降息前景“正在加强”
美联储在5月20日发布的四月会议纪要中表示▊◆▓◀★，将维持零利率直至经济消化公共卫生事件冲击▷█●★…。美联储大大鲍威尔多次强调负利率的危害※▲※▼◀，否认在未来执行该政策的可能性◇…◀▓○。尽管如此▽○★■★，高盛（Goldman Sachs）经济学家在5月19日写道★▽△◆◇，“美联储传递了稳定的信息▷▋■■❈，但有关负利率的实质性论点已经加强▶○▷▋▊。”
长期以来❈▲●◇□，分析师一直对负利率的效用保持怀疑▶▒△◁░，尤其是考虑到执行负利率的日本和欧洲通胀长期低迷◇▼▽░○。虽然美联储指出担心负利率会损害银行利润▊●❈△▼，不过高盛分析师认为❈|□○◁：“大多数研究发现负利率确实缓解了金融情况▼……▉▋，进而刺激经济◆█▽○█。“
目前▷❈▼❈█，市场预期美国二季度GDP大幅下降39%▲◀■▽▉，而高盛估计失业率将从15%上升至25%▉■∷■▓。高盛指出…❈■∷▼：“按照我们对经济的预期…★◆★…，美联储的标准货币政策规则将要求负利率△●∷◆▋。我们怀疑前瞻性指引和资产购买能否填补这个缺口★□▋○▉，除非美联储大举购买风险资产█▓▼░▶，而财政部（最终还有国会）将需要提供更多的股本△△▊★▊。虽然美联储的态度没有改变|▼▉◀※，但环境已经变了●▉○▶░。“
不过★▋△▲★，高盛同时暗示▊◁█▼❈，要让美联储考虑逆转政策并降低利率❈∷▼▲◆，需要一系列前提条件▶■▼▷◁：1▉▉▉▷…、衰退必须达到一个点▶█❈▊◀，在这个点上▶▊※▽○，需求疲软——而不是公共卫生事件——成为“主要经济问题”●░□…◆；
2▶∷●…❈、在失业率居高不下的情况下|□★▶░，任何强有力的财政应对措施都将“失败”△□◆◁■；
3◆▶▊▋□、资产购买的任何升级都将“因这样或那样的原因失去吸引力”★●▶▶○。
5月以来※▋○▊▓，尽管鲍威尔的讲话打消了联邦基金期货市场对负利率的定价○▓▊░█，但美国国债收益率暗示经济的长期低迷░█░░▲，或推动美联储加大刺激力度※★△▶∷。在过去一个半月的大部分时间里█●∷▽◁，美国10年期国债收益率徘徊在0.66%附近❈▽□○░，略高于3月份创下的历史低点0.5%█□□○△。10年期国债收益率是各项利率的重要基准★◁▒▶▋，它代表着投资者对联邦基金利率长期走势的预期□▲▲◁░，以及对风险收益的参考■◁▽…▲。
瑞银集团（UBS AG）全球财富管理首席投资官马克·海夫勒（Mark Haefele）在一份报告中写道▉∷◆∷●：“虽然我们同意美联储不太可能将美国的利率推向负值▼■❈▊★，但很明显◀△■◁◁，零利率将维持更长的时间|∷▋◇◁。”与此同时▼▋▓▋▽，海夫勒表示在当前的背景下※◁▽▼∷，“投资者需要考虑提高投资组合收益率的策略░▶▓◆░，可能包括风险较高的信贷◁△▓▉▼，如美国高收益债券（与美国国债的息差为778个基点▋□■●▊，足以弥补违约风险）❈□◇▊▒，或美国投资级和新兴市场美元主权债券■◀❈●○。”
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