来源□▲▋▋◆：人民邮电报
新增用户持续放缓△▉▓▉○、流量消费增速见顶▓■★○※、传统业务增收贡献率低◀◀●▊░、新商业模式尚待探索……2019年对电信运营商来说日子并不好过※◇▒❈▲。尤其是前三个季度△▓◁◇▷，拳皇十周年加强版电信业务收入再次出现同比负增长❈◁▼▲░，行业发展进入转型阵痛期◆…▷❈◆。
同时▒∷|…█，基础电信企业坚持新发展理念▋◁▶∷∷，积极践行网络强国战略◆○□▼▽，5G建设有序推进○※★▷▶，新型信息基础设施能力不断提升|◀▉□░，有力支撑社会的数字化转型▊▉●▋|。2019年电信业务总量较快增长△∷◁※▒，电信业务收入企稳回升★░|△★，从全年来看行业保持平稳运行|░◆░▋。
中国电信…▊▲|▽、中国移动▷◁□▒∷、中国联通和中国铁塔的2019年财报均已发布※▊◇▓★，让我们一起分析全年“成绩单”∷∷●∷▶，为通信业发展“把把脉”▷◀■◀|。
走出增长困境了吗∷▼█░▋？
尽管2019年上半年通信业步入增长困境█▼▽|□，基础电信企业收入●◀●▒▽、利润出现了负增长现象|▶◆▲∷，然而到了下半年●…▶※□，基础电信企业积极应对挑战▒◆|◀▲，全行业收入下滑趋势初步得到遏制▲◀▽░▒，收入呈现企稳回升迹象▲★▼…■，但利润增长情况出现分化△△▶★█。
中国电信全年经营收入3757亿元□※★❈◁，同比下降0.4%…□|▷○，服务收入3576亿元◁■◆□★，同比增长2.0%▲▉◀※◇，其中◇○◁▒▽，移动服务收入1755亿元█▷▊◇…，同比增长4.7%▽▶□▷□，固网服务收入约为1821亿元▼░▲□△，同比下降0.4%★▓…■▋；新兴业务收入占服务收入比达55.3%█▊…▶█，拉动服务收入增长4.5个百分点□○▉●▒。EBITDA为1172亿元▲△▒▼▼，同比增长12.5%▒◀░◇■。净利润为205亿元○▲□◆●，同比下降3.3%▊░■◆▋。资本开支约为776亿元△▋■◁◇，其中除5G以外的投资连续4年下降█▶■○◆，自由现金流为217亿元|▒★▽|。
中国移动全年运营收入达到7459亿元◆◇▋▲▽，同比增长1.2%◆■▓∷▒。其中通信服务收入达到6744亿元□…∷★▲，五子消消看同比增长0.5%▒◁●░△，相比上半年同比下降1.3%的局面有所改善◇▒▉★◆。EBITDA为2960亿元…●▶∷○，同比增长7.4%▽█○◁◇。股东应占利润达到1066亿元◀▒░△◁，同比下降9.5%◀◀█∷█。资本开支为1659亿元◆▒▋▲▋。自由现金流保持健康◁★◇▒◀，为817亿元○▲▶█▷。
中国联通全年实现服务收入2644亿元❈◆※■△，同比上升0.3%▉▶░○★。EBITDA达到944亿元★▽○●◆，同比增长11.1%▓■░□∷。税前利润达到142亿元◀▉◆★▽，净利润达到113亿元◇■○▽○，同比增长11.1%▷▶□█◇。资本开支总额564亿元◁◁※∷░，自由现金流保持强劲○▊▓▉∷，达到264亿元▽◁▒※◀。资产负债率为39.3%▊※▽▲▼，同比下降2.5个百分点▒△▊○▲，财务状况更趋稳健…▋◀░※。
中国铁塔全年实现营业收入764.28亿元▷░★■…，同比增长6.4%…▓△█※，其中❈▊▷▓△，塔类业务收入714.1亿元▉∷∷|□，同比增长4.1%★|●∷…；非塔类业务合计占收比为6.6%◇∷▒❈∷，同口径提升2.1个百分点▽❈|▷◀。EBITDA达到566.96亿元█▼░▼△，可比口径EBITDA率为57.9%▷█▊▲△。净利润为52.2亿元△▼|▒■。资本开支约271.23亿元▉★▉△|，自由现金流达到228.12亿元○▋|▋※。
提速降费△★▒…▷、市场饱和▼▶█■▒、市场竞争激烈以及4G流量红利逐步消退▉◀▲░▼，对通信业发展提出严峻挑战□▋❈▒○。5G的到来给全行业带来希望◆◁▽|▋，尽管前期需要大量投入▓★░★△，资本开支大幅增长不可避免▊●▓█▶，但新技术带来的新应用※▉░▼□、新模式会为行业发展带来新机遇●※█■▒，成为驱动基础电信企业长期稳定发展的新动能░●▽▶◀。
ARPU会不会继续降▶▓※▉■？
2019年移动数据流量消费规模稳步增加▋△◆▽○。根据《2019年通信业统计公报》◇▽▋▶●，移动互联网接入流量消费达1220亿GB※◁◇◁▋，比2018年增长71.6%○※∷|█；全年移动互联网月户均流量（DOU）达7.82GB◁▲░∷▒，是2018年的1.69倍◁❈▓■❈；手机上网流量达到1210亿GB▊●▷▷▓，比上年增长72.4%▋█※▷▒，在总流量中占99.2%●▒|◀◇。
在移动互联网流量较快增长▼□…◆※、DOU稳步提升的同时█▋▼▒▊，移动流量资费进一步降低|▉◆❈░、话音业务量持续下滑▷■◇▓|、移动互联网红利快速释放○▉▽▒□、基础电信市场空间日趋饱和△●∷▓◀。
流量增量不增收见底效应明显※▷□◀|，石头连连看小游戏体现行业利润的标志性指数——ARPU持续下降★◇▓■█。
从三大运营商2019年财报中我们得到以下一组数据▽❈█▊◁：中国电信手机用户2019年ARPU为45.8元▓∷▊◇▉，2018年为50.5元▒※※❈▉；中国移动手机用户2019年ARPU为49.1元▷…▶❈□，2018年为53.1元◇▼▉∷▽；中国联通手机用户2019年ARPU为40.4元░▲△◁…，2018年为45.7元▲▼○█|。
高价值4G用户ARPU也在下降█○▽※|。2019年中国电信4G用户ARPU为49.5元▊……◁▲，同比下降11.3%▓▼□▉▼；中国移动4G用户ARPU为56.4元▊█…※◇，同比下降8%░◇▉…▼；中国联通4G用户ARPU为44.5元▶▊△█※，同比下降16.5%▶△…▷▼。
2019年中国电信4G用户DOU同比增长43.6%……※▲❈，中国移动4G用户DOU同比增长79%❈▊○░◇，中国联通4G用户DOU同比增长24.4%∷▒▽❈▽。
ARPU一直在降◇◁○○□，DOU却一直在涨▲◀◇◁|。增量不增收的“剪刀差”效应明显●▒∷●▓，预计还将持续◁|□❈…。
我们还观察到▼○❈∷▊，不但手机用户ARPU持续下降◆▋▷▼●，向来收益比较稳定的有线宽带用户ARPU也呈下降趋势▼▼◁▲●。根据三大运营商财报▋★▓●◀，中国电信有线宽带用户ARPU从2018年的44.3元降到2019年的38.1元▉∷▶◁◀；中国移动有线宽带用户ARPU从2018年的33.5元降到2019年的32.8元●▓∷■▼；中国联通有线宽带用户ARPU从2018年的44.6元降到2019年的41.6元▊※■▲▒。宽带提速大量投入□○▷△■、市场竞争激烈都是造成ARPU下降的原因△▷▼□▲。
从以上数据可以看出▷■◆★…，2019年中国移动手机用户ARPU最高○▶▷▋○，中国联通有线宽带用户ARPU最高|▶※▼▉。这在一定程度上反映了各自掌握的高价值用户份额○…▓░▼。
也不是没有利好消息◆◆□◆▊。5G的快速推进△▓▋●◁，有望发展一批高价值用户…▼◀○▽，将通信消费提升一个台阶▷※◆▶❈。
根据中国电信财报披露的数据▓▉○▋▉，5G用户DOU为13.2GB（4G用户DOU为7.9GB）|▷○▷◁，5G用户ARPU达到了91.9元○▲▶░◀，接近4G用户ARPU的两倍◀▊▒▉★。
中国移动财报显示★★▲…□，2019年12月5G套餐用户DOU达16.9GB▼◆※…※。5G套餐用户ARPU较迁移前提升6.5%░▷❈▉…，DOU较迁移前提升16.8%▊▊◁△▷。
5G组网力度多大❈▲★▋▽？
5G组网问题是目前三家电信运营商聚焦的关键问题…❈▊▊▶，随着5G商用号角的吹响■▽▓❈█，组网重任自然落到电信运营商的肩上…★▽▽◁。三家电信运营商在5G建设中发力如何○█▷○■，投资力度有多大…■∷▓△，资本开支程度如何▉|∷●▊？
中国电信在财报中披露█░▼░░，截至2019年年底░▲…▓◁，已建成5G基站4万个★…◀▋▲。2019年10月31日◁▋∷▒◀，中国电信在全国50个城市正式推出5G商用服务◇▒▶◇■。截至2020年2月底◀○❈░▶，5G套餐用户规模达到1073万户◆●□★▶。在投资成本方面◀▲※▲□，宠物连连看在线马上玩中国电信在5G建设方面投入93亿元○△○▉▋，而2019年其资本开支为776亿元◀▓◀▼░，5G建设资本开支占总体比例约为12%▼▲❈❈★。今年中国电信的资本开支预算为850亿元▉★◇□▒，其中5G相关预算为453亿元|▒△▓※，占据预算整体约53.3%…◇▋◀▊。
中国移动发布的财报显示★❈◆…❈，其5G发展开局良好■░∷▲▷，2019年建设开通5G基站超5万个，在50个城市提供5G商用服务■○□…█。截至2020年2月5G套餐用户达1540万户◀░▒○▽。在投资成本方面，2020年，中国移动资本开支预算为1798亿元，其中5G相关投资计划预算约1000亿元，占整体投资预算的55.6%▉█▲◁▊。而在过去一年中，中国移动披露的资本开支为1659亿元，其中5G相关投资达240亿元，约占整体资本开支的14.5%▼…※▉❈。
中国联通在财报中并未公布其5G用户情况，但财报显示，2019年，中国联通资本开支约为564亿元，其中5G资本开支约为79亿元，占总体开支的14%★▽▓●◆。在2020年资本开支预算中，中国联通预计开支预算700亿元，而在5G方面的投入预算达到350亿元，约占总体预算的50%□★▒|▓。
从净利润与5G资本开支对比来看，中国电信去年净利润为205亿元，而5G资本开支为93亿元▲❈▉▶▶；中国移动去年净利润达1066亿元，而5G资本投入为240亿元◇░△▉▽；中国联通去年净利润为113.3亿元，5G资本投入为79亿元█▓○□∷。由此可见，在过去一年中，三家电信运营商的净利润收入中5G相关的投入占据了较大一部分，这体现出5G对于电信运营商而言正逐步成为其业务发展与增长的关键方向▼▋▋░■。从三家电信运营商今年的资本支出预算来看，今年三家电信运营商均加大了5G资本投入预算，应用程序无法正常启动0xe06d7363合计预算投入高达1803亿元，较2019年实际支出增长约338%，由此可见，今年三家电信运营商在5G方面建设势头强劲◇★❈▊▉。然而，5G投入成本也给运营商带来巨大的压力，如何有效将成本转化为收益也成为当前运营商面临的一大难题★▓■…▷。换言之，对于运营商而言，5G这盘棋倘若没有下好，巨额投资或有可能无法带来符合相应期望值的效益，给企业带来不利影响▒□◀▊▶。此外，投资预算的增加也在某种程度上刺激电信运营商开展共建共享，通过合作的方式尽可能节约5G组网建设成本，进而可将资金用于5G研发与优化◆▶…|△、业务开拓等领域█▶|▽…。
市场格局有何变化◁★▓▊▋？
从三大运营商的财报来看，2019年，我国电信市场格局发生变化※□…◀…。
首先，移动用户市场份额发生明显变化，中国电信跃居第二▊●▼●■。2019年，中国电信移动用户规模达到3.36亿户，超过中国联通，跃居国内行业第二位◁◁❈△▒。全年移动用户净增近3257万户，净增市场份额达53.2%，全年移动服务收入达1755亿元，同比增长4.7%●▊▶※※。中国移动在人口红利逐渐消退◆▼▓░▽、基础电信市场空间日趋饱和的情况下，用户规模继续扩大，其中，移动用户净增2521万户，累计达到9.5亿户，领先地位仍然稳固■▊❈△▶。从中国联通财报数据看，2019年移动出账用户总数达到3.18亿，净增344万户，增速明显小于另外两家，移动服务收入实现1564亿元，同比下降5.3%，降幅较前三个季度逐步趋缓❈○▷★▓。
2019年，中国移动进一步巩固并扩大了在有线宽带市场的优势◇□◆▼▼。回顾2018年电信市场格局，有线宽带榜首易主，中国移动有线宽带用户数达1.57亿，成为有线宽带市场“老大”▊▽●●▉；中国电信在有线宽带领域走下榜首，有线宽带用户数为1.46亿|░▶□■；中国联通固网宽带用户总数超过8000万户▶▓◁|★。对比2018年数据可见，2019年中国移动有线宽带用户数保持较快增长，累计达到1.87亿户，净增3000万户，有线宽带收入达688.35亿元，领先优势进一步扩大▶▼…∷△；中国电信有线宽带用户达1.53亿户，净增734万户，固网服务收入达1821亿，同比下降0.4%★∷▼▷▋；与另外两家相比，中国联通固网宽带用户净增260万户，总数达到8348万户，总体涨幅不大，固网宽带接入收入达416亿元，同比下降1.7%○▷∷◆○。
传统业务市场饱和了吗▒…▉▶▉？
传统通信业务还行吗▋▶█□|？数字显示，2019年，固网业务收入增速快于移动业务，成为“稳增长”的重要力量◇○▶○|。
《2019年通信业统计公报》显示，2019年，固定通信业务收入完成4161亿元，比上年增长9.5%，在电信业务收入中占比达31.8%，占比较上年提高2.6个百分点▒●▶△▒。此外，基础电信企业密切配合地方政府，加快推动智慧城市等重大工程和项目建设，固定增值及其他业务逐渐成为行业发展新动力∷◀▉▓◇。2019年，固定数据及互联网业务收入完成2175亿元，比上年增长5.1%，在电信业务收入中占比由上年的15.9%提升到16.6%▉□※◆○；固定增值业务收入完成1371亿元，比上年增长21.2%，其中，IPTV（网络电视）业务收入完成294亿元，比上年增长21.1%※▉…▷▲。
2019年，中国电信有线宽带用户达1.53亿户，净增734万户，宽带用户三重打包融合率达64%，IPTV用户达1.13亿户，全屋WiFi∷◇▼▽▽、天翼看家和家庭云等智慧家庭应用日趋丰富，智慧家庭产品服务体系已初现规模，价值贡献逐步显现，宽带用户综合ARPU为42.6元▶❈█▲▲。
2019年，中国移动提升“营装维服”一体化服务水平，推进智慧家庭运营，增势强劲▒▉▽▉▲。家庭宽带用户达到1.72亿户，同比增长17.1%◇※△▓■。其中，“魔百和”用户达到1.22亿户，渗透率达到70.9%|▋△|▋。
2019年，中国联通固网宽带接入收入完成416亿元，同比下降1.7%▓█※…▷。固网宽带用户净增260万户，总数达到8348万户，视频业务在固网宽带用户中的渗透率超过50%●❈●○□；融合业务在固网宽带用户中的渗透率达到59%，同比提升8个百分点※▼▉※△。
尽管移动流量消费增速见顶，增量不增收，但通信业固网用户数和收入占比均明显增长，传统业务可谓淡季不淡，“见顶”说法可休矣◀▽■◆░。
共建共享进展到什么程度△◀◀❈▒？
自中国电信与中国联通宣布在5G网络建设方面开启共建共享合作以来，共建共享进展一直备受瞩目█□||▒。据中国电信财报显示，中国电信与中国联通发挥互补的网络和频率资源优势，开展5G网络共建共享，有效节约网络建设和运维成本，增强5G网络和业务的市场竞争力░※▊◀◇。截至2019年年底，中国电信建成5G基站4万个，并共享中国联通5G基站超过2万个◇▋※▊▊。中国联通在财报中指出，中国联通目前可用5G基站规模超过6万个，与中国电信累计开通共享5G基站5万个，共同节省投资成本达到100亿元▉❈▷▒▽。从这一个个数字中不难发现，中国电信与中国联通网络共建共享的脚步正逐步加快，未来，随着5G组网的不断深入，两家电信运营商或有更为广大的合作空间■◁◀▉▽。
其实，通信行业的共建共享不仅体现在5G组网上，在4G网络深度覆盖的过程中，电信运营商的共建共享进程也一直在不断推进■▒▓■★。在今年发布的财报中，中国铁塔表示，作为信息通信建设的“主力军”“国家队”，中国铁塔积极推动网络综合覆盖服务，统筹利用社会资源与自有资源满足信息通信建设需求，截至2019年年底中国铁塔塔类站址达199.4万个，运营商塔类租户达到306.3万户，较2018年增加约22.6万户░▉∷◇▋。其中，2019年新建地面宏站❈◀※▊▋、微站利用社会资源比例分别为17.3%与84.7%○★△∷□。三家电信运营商与中国铁塔共推信息通信基础设施建设共建共享，提升新建基站共享水平，新增租户共享率达80%…◇▼◁▲。新建站址的共建共享给行业建设节约了可观的成本，切实实现降本增效的目的●∷▼▲█。
无论是4G深化还是5G组网，共建共享已成为大势所趋，一方面，共建共享可大幅将行业资源乃至社会资源利用起来，缩短建设周期，加快建设步伐▓░|▒▊；另一方面，共建共享必然带来建设成本的降低，对于电信运营商而言，能够在一定程度上缓解资金压力，对于企业与行业而言，都具有积极意义●▷░★▼。
新兴业务动能如何□❈△※▋？
2019年，运营商共同加码云▷▓∷■❈、大数据等新兴业务▶▓░░█。中国电信★░▉|▋、中国联通财报数据均显示，新兴业务在拉动收入增长方面表现出强劲动力❈░▊▉○。
2019年，中国电信新兴业务收入占服务收入之比达到55.3%，拉动服务收入增长4.5个百分点，收入结构持续优化□□▲□▉。中国电信云网融合优势凸显，DICT业务正逐步成长为新的增长极░▋◀▽◇。中国电信充分发挥云网融合优势，加快新兴技术与政企应用场景的广泛融合，数据显示，中国电信云业务收入达71亿元，收入同比增长57.9%，已跃升为DICT领域的第一增长动力◇□|…▊；物联网连接数达1.57亿，收入同比增长21.7%。中国电信表示，将全面加快云改进程，推进云网融合，构建云网融合的数字化平台，打造新型网络基础设施。
值得一提的是，中国电信将自身定位为综合智能信息服务运营商，将深化云网产品应用和运营体系改革，加快5G▽|▼○❈、云※●◇∷◆、DICT◆◆▊◀▉、能力中心的数据汇聚，并建设开放共融的大数据湖，将大数据应用于产品■…△▓█、服务∷※△▽❈、云网建设和运营●★□∷▶、风险管理★▽▉█❈、资源配置等环节，提升企业中台能力，增强企业智慧运营管理水平。
新兴业务对中国联通的收入增长贡献也非常显著。从财报中看，2019年中国联通移动服务收入❈※|▽…、固网宽带接入收入双下降，面对行业发展压力，中国联通聚焦云计算▊■∷◆▒、大数据及AI▊|◇■▲、物联网等重点创新业务，以“云﹢智能网络﹢智能应用”融合经营拉动创新业务和基础业务相互促进发展。值得注意的是，2019年，中国联通产业互联网收入同比增长43%，达到329亿元，占整体服务收入比例达到12.4%，成为稳定服务收入的重要驱动力。得益于创新业务快速增长的拉动，中国联通固网服务收入达到1057亿元，同比增长9.7%。
对中国移动而言，2019年传统的个人市场收入同比下降3.5%，在通信服务收入中的占比仍高达72.8%。但从财报中可以看出，家庭△░※■■、政企▊▋◆▊|、新兴市场收入增量达212亿元，增长率为13%，占通信服务收入比提升3.0个百分点。中国移动积极布局新兴市场，已经初见成效，国际业务▓△∷○█、数字内容○▒★◆▉、股权投资◀▷❈▋★、金融科技等多个新兴市场增长达两位数，实现规模突破。DICT收入实现261亿元，增幅达到48.3%█▲❈△❈；国际业务收入实现95亿元，增幅达到31.4%▲▶★░❈；“咪咕视频”月活跃用户同比增长46.4%▷★◀▋□；“和包”核心功能月活跃用户同比增长58.9%。
从三家运营商的财报来看，均强调新兴业务的发展。虽然各家新兴业务侧重不同，对拉动收入增长的贡献有所差异，但注重新兴业务发展，为收入增长注入新动能已成为共识。
