原标题█❈▲★■：拆财报丨连续踩雷后业务全线萎缩◇|▷▓▼，红楼梦连连看4399诺亚财富的冬天有多冷❈★□▽◀？
3月24日美股盘后◀▓□◇▒，诺亚财富（NOAH.US）发布2019年四季度和全年业绩报告▼█△▓▼，数据显示❈◁△□▷，公司2019年4季度收入为7.88亿元▷|△……，同比2018年四季度下滑4.1%▓○■…□。我们追踪诺亚财富最近八个季度财报的表现可以发现◆▼○…□，这是诺亚财富2018年以来首次单季度收入同比下滑★★○▒◀。从环比看◁░░◇▶，进入2019年以来…▶◀░▓，诺亚财富的收入就开始逐季萎缩◇■▊▷…，到2019年四季度收入环比下滑扩大到了6.4%■░※▼▼。
从利润看|●❈▼※，秋之回忆5下载2019年四季度诺亚财富非通用会计准则下净利润为1.17亿元❈△□▼▽，为2018年以来单季度最低▷▊■◆▽，同比下滑47.8%…◁▷▲░，环比下滑67%▲▼▊…●。
诺亚财富是国内第三方财富管理的开创者|▽▓▓❈，2010年底在美国上市▋▊|□▷，公司主要的业务是财富管理业务和资产管理业务※▒▲▓▒。财富管理业务是公司作为第三方代理销售各种理财产品▽●★█★，这是公司早期的主要业务※■○■█，在这业务中公司只是渠道中介角色▓▼★▋▷；资产管理业务则是公司不甘于只做通道★▓▲■▲，往上游延伸▋◀▶▋|，粤通卡app下载直接下场投资△▷▼▉○，诺亚财富的资产管理业务是通过公司旗下的歌斐资产品牌来进行○▽▋※○。公司的业务范围涉及一级市场的VC▽❈◁△▶、PE▶▼▲▽▼，二级市场○▊▶▒□，房地产以及其他另类投资项目△▷▋❈…。
涉足这么广泛的资产管理领域▊▲▊▷◇，对投资和风控都有很高的要求◇◆▋▶◆，稍有漏洞便是各种大事发生◆◁※░◁。公司的资产管理业务2016年以来陆陆续续陷入多起踩雷事件▊◇▶★█，比较广为人知的的是2017年踩雷辉山乳业信用债和2019年7月爆出的踩雷承兴国际控股△▊▉◀❈，最新的是旗下创世神娱系列私募基金被曝逾期●|▊█▓。
虽然爆雷的都是歌斐资产▋◇▷▊∷，但是公司的资产管理产品也通过自身的财富管理业务渠道募资○█■★○，电影大亨特技与特效因此业务风险互相传染…▓◀▉△，每一次踩雷对公司来说都是两大业务板块同时受损●▊※…□。承兴国际事件发生在去年三季度△◀▒□▉，但在冲击在当季度的营收上却没有太大反映▊∷▼▽∷。去年三季度◀|※▽■，公司的收入从二季度的8.71亿元下滑到了8.42亿元▲△▶░□，但是非通用准则下季度利润却达到了3.53亿元○▷◇░▉，创了五个季度的新高●❈▽◁▽。进入四季度▽□◆▼▷，除了收入和利润的下滑外▒◀▶▓▷，后续冲击在细分的业务指标上有哪些影响▒■▶▉●？南财AI新闻实验室带大家拆一拆○▽▽●▲。
业务全线萎缩
连续踩雷的叠加影响∷◇●|∷，对公司的两大业务板块——资产管理业务和财富管理业务都造成了冲击▷○○◀░。
数据来源▷★❈◆❈：公司财报▒…◁▒█，江南才子唐伯虎攻略飞笛科技整理从上图可以看到▲※◆●※，从去年三季度开始▽▉▒█▋，诺亚财富的资产管理业务规模（AUM）结束了连续环比增长◇▋※△▷，规模环比萎缩了2.38%▷●※▊|，到了四季度◀▉△∷※，这一萎缩的态势仍在继续△▋◁❈▲，资产管理规模环比继续萎缩3.6%至1702亿元█■▉◀△。
数据来源…▊▼▶▶：公司财报○◆▶▷▒，飞笛科技整理从上图可以看到□▲●●❈，公司的财富管理业务去年三季度环比突然加速下滑了47%●▷∷▷█，到四季度虽然止住了◀◇▷|❈，但是仍维持在132亿元的低水平上△◁□★▊。
两大业务规模的萎缩体现在收入和利润指标的恶化▽▷…◆■。
数据来源◁◁▒▲∷：公司财报▷■▽※●，飞笛科技整理从上图可以看到※◇▽▽◇，去年四季度诺亚财富两大业务板块无论是收入|▉■∷▷，经营利润还是经营利润率都是在下滑的▽★◇❈▓，其中资产管理业务因为有业务存量▷▊◆★❈，所以经营指标的恶化反映会相对滞后|◆◆|…。而作为中介业务的财富管理业务对外部环境的变化反映更加敏锐▶○▽●●，因此收入▊★▉□●、经营利润和经营利润率下滑更加明显▲※▉▋▉。
客户人均交易量腰斩
对于一家第三方财富机构来说…▊■※▼，所有业务模式的立足点▼◆□▽△，是公司拥有的高净值客户数量●▒■◆…，观察的指标主要是活跃用户总数（当季度购买了理财产品的客户数）和客户人均交易量▊█★○★。
而跟高净值客户数量直接相关的是公司的销售网络▓◀■※|，观察指标是业务网络覆盖城市数量█◁◀█▊，分支机构数量和理财师数量○▊◇◇▋。
数据来源▲◀▷▊▼：公司财报●|※△★，飞笛科技整理从上图可以看到|∷□◇△，公司的活跃客户总数去年一季度经历了一个异常高值░□●□▒，但是对应的人均交易量是一个低值□▶❈●▶，所以整体下来▼□△|△，跟2018年全年的情况接近●|◀▲▊。从去年二季度开始█■▲◀∷，活跃客户数就开始下台阶▒▽░▶◆，四季度虽然有所反弹●∷…▊◀，但是也只有4512人▊●…■▊。
活跃客户总数不是变化最大的一个指标█▶░▽◀，变化最大的指标是客户的人均交易量▋■❈❈○，去年4个季度▶△▓░●，这个数字分别是350万▊■…△□、410万◀…▊▷◇、380万和290万|▼●●△。去年四季度的数据环比下滑了24%░▲▊▋▲，跟2018年590万的平均水平比■▒|▼▒，下滑了超过一半∷●░▒▒。
数据来源◀…●■▉：公司财报■◀★░▲，飞笛科技整理公司的业务覆盖城市基本没什么变化◇❈❈▓▓，但是四季度分支机构环比减少了15个❈∷▒◇░，理财师连续四个季度环比减少▽▶▒▉▋，四季度减少到1288人●▶|▼▼。
2020年▲▒▽○▼，诺亚财富的业绩表现会怎么样★▲∷▒※？对此公司在财报的2020年展望中预判▒|▒▶▉，非通用会计原则下2020年全年归属于诺亚股东的净利润将在8亿至9亿元人民币之间▲▉※◁░。2019年◆▼░|▷，公司的净利润是10.38亿元◆◆∷※◁，这意味着★…●◀■，公司预判2020年公司的利润增速将会下滑13%-23%…▲◁□▷。
责任编辑★…▋░▶：王帅
