原标题█▲▒░…：跟谁学两月内第二次被做空▷△▒◁◁，gta5kt修改器香橼报告称其营收造假高达70%
记者 | 戴梦馨
屡遭质疑的在线教育公司跟谁学（NYSE▼△◀□∷：GSX）□◆▲▉▒，又一次被指财务造假◁◀▋▓░。4月14日晚间○▓●◀▲，香橼（Citron Research）发布报告|❈▓◆※，认为跟谁学虚夸了高达70%的营收▊█|▼∷，应对其停止交易◇░∷|▲、启动内部审查◀★❈▼▲。
报告发布后◀▉◇▲○，跟谁学股价一度大跌9%○◇▋▋■，但随后又迅速上涨■△▼❈●。截至当日收盘▒△□◁▲，气球塔防6破解版跟谁学股价为31.20美元▉▷★○▊，相比上一交易日下跌0.64%◇▓◁★◇。
这是跟谁学近期第二次遭遇做空●▊●░░。2月25日※◆░…△，Grizzly Research发布报告◆▓□●○，认为跟谁学将2018年净利润夸大了74.6%★▽※◁▓。4月8日◀░❈∷▲、9日▉…❈■❈，跟谁学面向媒体※|■□▶、投资者连续举办两场沟通会□▲▓★|，宣布财务无造假◁…▋▊░、业务数据已核实…▲▊●…。
但多次做空中概股的香橼█◇●░…，认为跟谁学的澄清并不足以解释投资者的质疑★▼…▷◀。在报告中※▋▶❈|，风色幻想7攻略香橼提出跟谁学极高的营收增速并不正常▼…◁▊※，难以解释其高速发展的原因…□▼∷◁。
香橼提出▊◀|△▉，跟谁学在2019年上市时◆█◆|■，营收增速高达432%▉■▼□○，但其他中国教育头部企业均未达到这一增速▶□▊■▓。在上市前三年▊❈■◀○，新东方的营收增速分别是46%□❈◁|○、20%★△◁▉◇、39%░▶▷★◁，好未来的营收增速分别是57%|□★▷∷、53%◆◇|░▋、25%★※❈░…，幻想水浒传2完美攻略同样是在线教育企业的新东方在线营收增速分别是46%░▶■▓◁、41%░❈▷▶▓、24%▓▼|□▽，而跟谁学的营收增速则是432%…●△■◆、183%◆△●▷★、70%●░■▲▲。
跟谁学曾对公司高速增长的原因解释为▽△∷…◁，大多数学生来自低线城市◀▲❈□◁，而非其他教育公司选择进攻的一线城市市场…▲□◆▋。但香橼在报告中称▊█◆▓▲，调研材料显示跟谁学的学生并非来自低线城市❈◆◁△|，而大多数一二线城市家长却从未听说过跟谁学▒▊█★▊。
另一个引发香橼怀疑跟谁学业绩注水的关键是“名师”|○★◁…。跟谁学在招股书中|◁░▽▉，曾把公司的卖点定为“通过科技让教育更好”██△★▶，漂流幻境宝典香橼在报告中表示|◀█∷●，跟谁学的科技投入根本无法支撑这个故事●▽▲░◆，因此才会抛出从未提过的“名师”作为新的卖点▋●▋◁▶。
根据营收与老师数量…◇▒█▓，香橼测算了老师的个人产值▊▉◆▶◀。跟谁学一名教师带来了983万元营收░∷❈▽◁，而教育行业头部企业好未来▶□○■◇，一名教师平均带来的营收仅为87.3万元◆■▼◀▓，师资优秀的新东方一名教师也仅带来平均81.8万元营收○…◆|█。然而在教育行业△▷█▲|，跟谁学的师资与好未来▷▊◁▶▲、跟谁学并未展示出如此大的差异※▼|…●。
通过购买❈△▋▉▊、调查跟谁学的实际授课课程❈░░□▲，香橼认为跟谁学的营收数字与实际上课情况存在出入▲▶※◁▼。
香橼在报告中表示□∷░◁▓，其付费购买了跟谁学2020年第一季度20.6%的课程※|▊◇▓，并从18门课程中抽取34726个ID▼❈|◁★。香橼表示▒◇▷★∷，这部分学生共计带来的营收为7090万元▒░▼▽▓。据此推断其他未调查的课程▶∷▋❈|，香橼估算○▽❈▲▷，2020年第一季度跟谁学的K12课程实际带来3.16亿元营收●▷…●◇。
跟谁学财报显示∷▒★▲◁，2019年第四季度K12业务营收为7.73亿元∷○◀※░。香橼据此认为○|▶◆▷，跟谁学的业绩差异达到60%▋▲△◀▓，考虑到过去四个季度每季度的营收增速几乎翻倍◇▷▶▼▋，香橼最终判断▊●△▋△，跟谁学2019年营收虚夸70%██★▶□。
跟谁学如何虚增学生◀★▽▉△、课程数量◀□△❈□？香橼在报告中认为▊▷△▉▲，跟谁学制造了“重复课程”“假学生”▓▓█…▼，夸大实际销售情况※○★△□。
香橼在报告中举例解释▋★▊※◆，“2020【春】《超级拼读》彻底搞定单词”这门课程❈○◁△▋，在跟谁学由同一名老师▶▲▊◇○、在同一时段▒▉▒▶▼，向1年级至6年级学生授课●△…▉▓。“一年级学生怎么会和六年级学生上同样的课程※▽|▒○、学同样的英语单词▓◁▊|★？”香橼在报告中质疑…░○※▒，这是跟谁学的造假伎俩▲◇▷○|，从而欺骗审计师虚增营收|░▊※…。
在跟谁学不同的微信群中□▽▼|…，香橼发现不同微信账号的学生发送了一模一样的评论▉▼░∷░，怀疑这些学生是造假账号█▓○□▽。为了支持这一判断∷▓□※◆，香橼引用了Twitter用户“@leaps_capita”的爆料★▊❈▽▊。这名用户称▉※○▷▉，跟谁学在刷评论▓▲▒|▉，50%的课程评论学生ID是孔子的七十二门徒名字◆◆▼…|。
14日晚间░▊★◆▉，跟谁学创始人陈向东向界面教育回应▼◀◇▋…：“如此无耻的报告▉△▽◀◀，我们真的无语了▉▶□◇▓。”跟谁学公司针对香橼做空报告发布声明称★◀★◇▶，该报告完全不知晓跟谁学的K12课外辅导收入主要来源为跟谁学旗下品牌高途课堂▲□※|░，对公司业务运营的无知令人发指▋●…◆▓，试图误导投资者和公众□▶◇▼▊，保留法律追诉权利■▽░█★。
香橼在报告中表示▋█◇░▷，这次发布的36页内容是第一部分▶◀◀◇◆，更多证据后续陆续公布∷▷◇▽▽。
责任编辑●▉█▲※：李园
